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4688美高梅集团依赖脉冲式军工订单高德红外2026年一季报炸裂|纱山恵理|

发布时间：

2026-05-14

文章来源：

　　2026年4月20日晚间ღ✿，高德红外（002414.SZ）交出了一份令人瞩目的一季报ღ✿：营收12.46亿ღ✿，同比增长83.02%ღ✿；归母净利润3.66亿ღ✿，同比大增337.96%ღ✿；扣非净利润更是飙涨430.69%ღ✿，至3.52亿ღ✿。

　　高德红外也算市值风云的老朋友纱山恵理ღ✿，自风云君2019年和2021年相继覆盖后ღ✿，公司的业绩可以说是王小二过年ღ✿，一年不如一年ღ✿。营收从之前的35亿下滑至25亿左右ღ✿，沉寂了相当长的一段时间ღ✿，直至2025年再创新高ღ✿。

　　这也意味着2025年以来ღ✿，高德红外的基本面似乎发生了重大变化纱山恵理ღ✿，欢迎走进今天的刨根问底难不住ღ✿。

　　首先是红外探测器芯片板块ღ✿。高德红外是国内少数同时具备制冷与非制冷红外探测器批量生产能力的企业之一ღ✿。产品应用于国防重点型号及民用消费电子ღ✿、智能驾驶等场景4688美高梅集团ღ✿。

　　第二ღ✿，红外热成像整机及光电系统板块ღ✿。高德红外承担了国家多个重点型号的科研生产ღ✿，覆盖红外夜视ღ✿、侦察ღ✿、制导等军事应用ღ✿，并拓展至物联网ღ✿、智能空调纱山恵理ღ✿、户外夜视等民用领域ღ✿。

　　第三纱山恵理ღ✿，完整装备系统总体板块ღ✿。其研制成功某型号完整装备已取得总装资质ღ✿，并在“十四五”收官之年签订大批量采购协议ღ✿，且作为独家供应商ღ✿。

　　第四ღ✿，传统非致命弹药及信息化弹药板块ღ✿。由子公司汉丹机电负责纱山恵理ღ✿，主要供给军队ღ✿、武警及公安ღ✿，处于行业龙头地位ღ✿。

　　在数据披露环节ღ✿，高德红外将一至三板块合并至红外热成像仪汇总披露ღ✿，仅单独披露传统弹药及信息化弹药板块ღ✿。

　　先说传统弹药及信息化弹药板块ღ✿，自2021年巅峰的8.03亿后迅速回落ღ✿，过去4年营收规模在2.8亿至1亿波动纱山恵理ღ✿，呈现出明显的大小年特征ღ✿，且毛利率在小年都是亏损的4688美高梅集团ღ✿。

　　从历史数据看ღ✿，这个信息往往会通过期末库存体现出来ღ✿。以2023年为例ღ✿，当年传统弹药及信息化弹药营收下滑61.05%4688美高梅集团ღ✿，但期末存货增加985.16%ღ✿，高德红外也明确表示是备货ღ✿。

　　而从2025年年报来看ღ✿，当年末传统弹药及信息化弹药库存量降至历史低值ღ✿，仅21万发出头ღ✿，且尚未看到订单回暖的迹象ღ✿，这也意味着这一板块2025仍存在下行风险ღ✿。

　　再来说红外热成像仪ღ✿，2025年营收44.89亿ღ✿，同比增长92%ღ✿，销量25.79万台/套ღ✿，同比增长40.51%ღ✿。前期延迟订单恢复采购是高德红外提到的最主要原因4688美高梅集团ღ✿。

　　而且订单恢复爆发性极强ღ✿，2025年7月15日至8月5日ღ✿，不到一个月时间ღ✿，高德红外一口气连续公告了3份合计18.71亿的采购合同ღ✿，而公司当年红外热成像仪营收增长不过21.56亿ღ✿。

　　2026年2月ღ✿，高德红外又公告了18.54亿大订单纱山恵理ღ✿，不过该合同已包含上表中第一项的8.79亿ღ✿，相当于这个合同的后续ღ✿。高德红外在当时的公告中也表达了该订单对2026年一季度业绩的积极影响ღ✿。

　　虽然很多人在讲高德红外在民用领域的机会ღ✿，但在风云君看来ღ✿，高德红外仍是一家传统意义上的军工企业ღ✿，高度依赖军工领域的订单ღ✿，也使得其业绩伴随军工订单脉冲式涌入同样呈脉冲形态ღ✿。

　　对于高德红外而言ღ✿，后续类似的大额合同公告比财报本身更具观察价值ღ✿，它们是判断业绩脉冲能否持续的晴雨表4688美高梅集团ღ✿。

　　军工订单复苏确实是客观事实ღ✿，从存货备货及合同负债数据来看4688美高梅集团ღ✿，高德红外的整体业务体量确实进入了一个新平台ღ✿。由于高度依赖军工订单ღ✿，也使得这两个指标未来有一定的参考和预见意义ღ✿。

　　当然ღ✿，有一个风险不可忽视ღ✿，高德红外的实控人黄立在2026年1月6日至2月25日ღ✿，减持套现10.21亿ღ✿，均价16.27元/股ღ✿，减持时点把握得恰到好处ღ✿。美高梅国际娱乐app下载安装ღ✿，光机电产品ღ✿，美高梅(MGM)官方网站ღ✿，美高梅mgm1888美高梅澳门娱乐appღ✿，半导体光学ღ✿，美高梅游戏(MGM)官方网站ღ✿！

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